專題：聚焦美股2024年第四季度財(cái)報(bào)
微軟今天發(fā)布了該公司的微軟2025財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)：營(yíng)收為696.32億美元，同比增長(zhǎng)12%；凈利潤(rùn)為241.08億美元，高管果值同比增長(zhǎng)10%（注：微軟財(cái)年與自然年不一致）。解讀I借
詳見：微軟第二財(cái)季營(yíng)收696.32億美元 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%
財(cái)報(bào)發(fā)布后，真創(chuàng)微軟CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）、新成執(zhí)行副總裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）等公司高管出席了隨后舉行的微軟財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，高管果值并回答分析師提問。解讀I借
以下是真創(chuàng)電話會(huì)議實(shí)錄：
摩根士丹利分析師Keith Weiss：從本季度來看，商業(yè)訂單方面又是新成一個(gè)表現(xiàn)穩(wěn)健的季度。不過，微軟Azure的高管果值業(yè)績(jī)處于展望區(qū)間的下限，這還是解讀I借讓我們有點(diǎn)失望。艾米，真創(chuàng)我希望你能深入分析一下其中可能存在的新成哪些執(zhí)行方面的問題，以及管理層如何解決這些問題？另外，你此前提到下半財(cái)年業(yè)務(wù)會(huì)加速發(fā)展，我們現(xiàn)在對(duì)這一預(yù)測(cè)依然充滿信心嗎？
艾米·胡德：我先花點(diǎn)時(shí)間講講我們?cè)诘诙径鹊那闆r，以及關(guān)于我們所談到的近期執(zhí)行問題的更多背景信息。首先，我需要明確的是，問題出在非人工智能的ACR（容器注冊(cè)表）服務(wù)組件上。而Azure人工智能服務(wù)這部分的業(yè)績(jī)比我們預(yù)期的要好，這要?dú)w功于運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的出色工作。在產(chǎn)能受限的情況下，他們甚至將部分產(chǎn)品的交付日期提前了幾周，這幾周的時(shí)間意義非常重大，從我們所取得的收入結(jié)果中也能看出團(tuán)隊(duì)出色的執(zhí)行力。
在非人工智能方面，挑戰(zhàn)主要集中在我們所說的規(guī)?；茝V環(huán)節(jié)，大家需要了解的是，這些客戶主要是我們通過合作伙伴和其他間接銷售方式觸達(dá)的。其難點(diǎn)在于，這類客戶一直不斷地在平衡利用人工智能技術(shù)完成工作負(fù)載與持續(xù)推進(jìn)他們現(xiàn)有工作之間的關(guān)系。在向云上遷移和其他基礎(chǔ)性工作方面，我們?cè)谙募菊{(diào)整了銷售策略，力圖助力客戶平衡這兩者之間的關(guān)系。在此過程中，我們和客戶、合作伙伴共同摸索，以確定在何處進(jìn)行投資、投入營(yíng)銷資金數(shù)量，以及更重要的，就是如何合理安排人員覆蓋范圍，幫助客戶實(shí)現(xiàn)過渡。
我們會(huì)做出一些調(diào)整，以確保達(dá)到平衡。我們?cè)谙募舅龀龅倪@些調(diào)整，還需要時(shí)間才能在整個(gè)體系中發(fā)揮作用。屆時(shí)，我們就能看到這些改變的影響，以及是否實(shí)現(xiàn)了我們預(yù)期出現(xiàn)的平衡。目前，團(tuán)隊(duì)正在解決這些問題，并且已經(jīng)在進(jìn)行調(diào)整。我預(yù)計(jì)，整個(gè)下半年都會(huì)受到一些影響，因?yàn)橐?guī)?；茝V的調(diào)整需要時(shí)間。不過，我很欣慰團(tuán)隊(duì)已經(jīng)意識(shí)到這些問題并且正在努力解決。
此外，我們對(duì)于第三財(cái)季的情況也做出了一些展望，比如Azure業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)區(qū)間應(yīng)該在31%到32%之間，第二財(cái)季增長(zhǎng)了31%。我們對(duì)人工智能業(yè)務(wù)的成果感到滿意，并且在實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入的能力也沒有變化。
同樣，在第三財(cái)季我們?nèi)悦媾R產(chǎn)能受限的問題，這和去年10月我同大家交流時(shí)預(yù)計(jì)的情況一致。產(chǎn)能受限涉及兩個(gè)關(guān)鍵因素：一是空間，我通常稱之為長(zhǎng)期資產(chǎn)，也就是基礎(chǔ)設(shè)施和場(chǎng)地；二是設(shè)備組件。
大家也看到了，我們的支出重點(diǎn)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期投資，就是因?yàn)槲覀冊(cè)陔娏蛨?chǎng)地方面有所欠缺。隨著過去三年投資的逐步落地，到今年年底，我們將更接近產(chǎn)能平衡的狀態(tài)。所以，在人工智能業(yè)務(wù)的銷售和應(yīng)用方面，我們?nèi)匀怀錆M信心，并且從各方面反映的情況來看，我們也備受鼓舞。我們現(xiàn)在就等著看非人工智能的ACR在下半年通過規(guī)?；茝V會(huì)有怎樣的表現(xiàn)?？傮w而言，目前唯一的變化就是規(guī)?；茝V這個(gè)環(huán)節(jié)。
薩提亞·納德拉：針對(duì)你的問題我補(bǔ)充一點(diǎn)，正如艾米所說，人工智能業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率實(shí)際上比我們預(yù)期的要好。我們解決了供應(yīng)方面的一些問題，更重要的是，一些工作負(fù)載的擴(kuò)展情況良好。我們?cè)谏钊胙芯窟@些人工智能工作負(fù)載的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，即便是常規(guī)的存儲(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)和應(yīng)用服務(wù)，其在整體收入中的占比也是很不錯(cuò)的，比如與ChatGPT和微軟智能助手Copilot相關(guān)的收入，甚至是企業(yè)服務(wù)中新出現(xiàn)的人工智能工作負(fù)載相關(guān)收入都是如此。企業(yè)服務(wù)中的工作負(fù)載，無論同SAP（系統(tǒng)應(yīng)用和產(chǎn)品）相關(guān)的，還是其他相關(guān)的向云上遷移工作等，增長(zhǎng)勢(shì)頭也都不錯(cuò)，而問題就出在艾米提到的規(guī)模化推廣方面的細(xì)微差別。
至于如何在平臺(tái)轉(zhuǎn)型時(shí)期調(diào)整激勵(lì)措施和打入市場(chǎng)，我們需要確保抓住新的設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，而不是一味地延續(xù)上一代的做法，這就是艾米所談到的要把握好平衡的藝術(shù)?？梢赃@么說，與其守著過去的成果，不如去爭(zhēng)取新的機(jī)遇，而且這也是我們一直會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的方向。
伯恩斯坦分析師Mark Moerdler：能否請(qǐng)管理層詳細(xì)談一下是什么推動(dòng)了微軟人工智能業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)超預(yù)期嗎？據(jù)我們估計(jì)，Copilot的表現(xiàn)比我們預(yù)期的要出色得多，增長(zhǎng)速度也快得多，所以想知道微軟人工智能業(yè)務(wù)收入的具體構(gòu)成有哪些。
艾米·胡德：沒錯(cuò)，正如我們所討論的，這一成績(jī)比預(yù)期的要好。這其中有幾個(gè)因素，你也準(zhǔn)確地提到了其中的一些。第一點(diǎn)就是我們剛剛提到的Azure部分，第二點(diǎn)是Copilot的出色表現(xiàn)。重要的是，正如薩提亞所言，我們?cè)诳蛻粲嗁徳摲?wù)的席位數(shù)量上表現(xiàn)強(qiáng)勁，包括新席位和擴(kuò)展席位，同時(shí)使用量也很不錯(cuò)。雖然使用量不會(huì)直接影響收入，但隨著人們從中獲得越來越多的價(jià)值，它肯定會(huì)對(duì)收入產(chǎn)生一部分間接影響。此外，每席位的定價(jià)水平實(shí)際上也相當(dāng)不錯(cuò)，這是該產(chǎn)品價(jià)值的良好體現(xiàn)。
杰弗瑞分析師Brent Thill：薩提亞在開場(chǎng)發(fā)言中多次提到了DeepSeek，所以我想大家都很想聽聽你對(duì)它的看法，比如我們現(xiàn)在是否看到人工智能以更低成本進(jìn)行規(guī)?；瘧?yīng)用的可能性，還是說我們正在接近這樣一個(gè)節(jié)點(diǎn)，又或者我們還需要一段時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)？
薩提亞·納德拉：在我前面的發(fā)言中，我提到了從某種意義上講，人工智能領(lǐng)域發(fā)生的事情與常規(guī)計(jì)算周期的發(fā)展并無不同，始終都是關(guān)乎優(yōu)化產(chǎn)品、提升效率的問題。摩爾定律一直發(fā)揮著作用，并且在加速推進(jìn)。除此之外，還有人工智能的縮放定律，再加上預(yù)訓(xùn)練和推理時(shí)間的計(jì)算相互疊加，而這一切都離不開軟件。我在前面談到，經(jīng)過一段時(shí)間的觀察，由于推理領(lǐng)域的軟件優(yōu)化，每個(gè)周期都能實(shí)現(xiàn)10倍的性能提升，這就是大家所看到的情況。
我認(rèn)為DeepSeek有一些真正的創(chuàng)新成果，其中一些成果甚至連OpenAI在o1版本中都有所借鑒。顯然，這些成果都已商品化，并且會(huì)得到廣泛應(yīng)用，而在這樣的軟件發(fā)展周期中，最大的受益者就是客戶。從客戶服務(wù)器模式到云計(jì)算轉(zhuǎn)變的過程，其實(shí)是更多的人購買了服務(wù)器，只不過這些服務(wù)器換成了“云”這個(gè)名字。
所以，隨著詞元（token）價(jià)格下降，推理計(jì)算的成本也隨之降低，這意味著人們可以使用到更多的計(jì)算資源，也會(huì)有更多的應(yīng)用程序開發(fā)出來。很有意思并且很難想象的是，現(xiàn)在，也就是2025年年初這個(gè)時(shí)點(diǎn)，在個(gè)人電腦上已經(jīng)能運(yùn)行曾經(jīng)需要龐大云基礎(chǔ)設(shè)施支持才能完成的模型，這些優(yōu)化意味著對(duì)于人工智能未來的應(yīng)用，將更加無處不在，而對(duì)于像我們這樣的超大規(guī)模云服務(wù)提供商和個(gè)人電腦平臺(tái)供應(yīng)商來說，這些都是好消息。
（持續(xù)更新中。。。）
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